Forex risk and exposure ppt

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Se continuar a navegar no site, você concorda com o uso de cookies neste site. Veja o nosso Contrato de Usuário e Política de Privacidade. O Slideshare usa cookies para melhorar a funcionalidade e o desempenho, e fornecer publicidade relevante. Se continuar a navegar no site, você concorda com o uso de cookies neste site. Consulte nossa Política de Privacidade e Contrato de Usuário para obter detalhes. Explore todos os seus tópicos favoritos no aplicativo SlideShare Obtenha o aplicativo SlideShare para Salvar para mais tarde, mesmo offline Continuar para o site móvel Fazer o upload de login Assinar Duplo toque para diminuir o risco de câmbio Compartilhe este SlideShare LinkedIn Corporação cópia 2017Introdução ao risco de contraparte O risco de contraparte ganhou visibilidade em A sequência da crise financeira global. AIG alavancou a sua classificação de crédito AAA para vender (escrever) credit default swaps (CDS) para contrapartes que desejavam proteção padrão (em muitos casos, em tramas CDO). Quando a AIG não pôde publicar colaterais adicionais e foi obrigada a fornecer fundos para as contrapartes em face da deterioração das obrigações de referência. O governo dos EUA resgatou-os. Os reguladores estavam preocupados com o fato de os padrões da AIG atravessar as cadeias de contrapartes e criar uma crise sistêmica. A questão não era apenas as exposições de empresas individuais, mas o risco de ligações interconectadas através de contratos derivados comprometer o sistema. TUTORIAL: Conceitos Avançados de Obrigações Um Empréstimo Tem Risco Padrão Uma Derivada de Crédito Tem risco de contraparte O risco de contraparte é um tipo (ou subclasse) de risco de crédito e o risco de inadimplência da contraparte em muitas formas de contratos de derivativos. Permite risco de contraparte de contraste ao risco de inadimplência do empréstimo. Se o Banco A emprestar 10 milhões ao Cliente C, o Banco A cobra um rendimento que inclui compensação por risco de incumprimento. Mas a exposição é fácil de verificar é aproximadamente o 10 milhões investido (financiado). Um derivado de crédito, no entanto, é um contrato bilateral não financiado. Além da garantia coligada, um derivado é uma promessa contratual que pode ser quebrada, expondo assim as partes ao risco. Considere uma opção de venda sem receita (OTC) vendida (escrita) pelo Banco A ao Cliente C. O risco de mercado refere-se ao valor flutuante da opção se for diário-mark-to-market, seu valor será uma função em grande parte Do preço do subjacente, mas também de vários outros fatores de risco. Se a opção expirar no dinheiro, o Banco A deve o valor intrínseco ao Cliente. O risco de contraparte é o risco de crédito que o Banco A irá inadimplente nesta obrigação para o Banco C (por exemplo, o Banco A pode falir). (Saiba como o capital econômico e o capital regulatório afetam a gestão de risco. Veja como os bancos determinam o risco) Compreendendo o risco de contraparte com um exemplo de permuta de taxa de juros Assumimos que dois bancos entram em um swap de taxa de juros de baunilha (não exótico). O Banco A é o pagador de taxa flutuante e o Banco B é o pagador de taxa fixa. O swap tem um valor nocional de 100 milhões e uma vida (tenor) de cinco anos, é melhor chamar os 100 milhões de nocionais em vez de principal porque o nocional não é trocado, é meramente referenciado para calcular os pagamentos. Para manter o exemplo simples, assumimos que a curva de taxa de permuta LIBOR é plana em 4.0. Em outras palavras, quando os bancos começam as taxas de juros de swap, spot (ou zero) são 4,0 por ano para todos os vencimentos. Os bancos irão trocar pagamentos a intervalos de seis meses pelo tenor de swaps. O Banco A, o pagador da taxa flutuante, pagará LIBOR por seis meses. Em troca, o Banco B pagará a taxa fixa de 4,0 por ano. Mais importante ainda, os pagamentos serão compensados. O Banco A não pode prever suas obrigações futuras, mas o Banco B não possui tal incerteza. Em cada intervalo, o Banco B sabe que deve 2 milhões: 100 milhões nocionais 4 2 2 milhões. Consideramos as definições de exposição da contraparte em dois momentos - no início do swap (T 0) e seis meses depois (T 0,5 anos). No início da troca (Time Zero T0) A menos que um swap esteja fora do mercado, ele terá um valor de mercado inicial de zero para ambas as contrapartes. A taxa de permuta - a taxa fixa - será calibrada para garantir um valor de mercado zero no início do swap. O valor de mercado (em T 0) é zero para ambas as contrapartes. A curva de taxa de ponto fixo implica 4.0 taxas de forward. Então o pagador de taxa flutuante (banco A) espera pagar 4,0 e sabe que receberá 4,0. Esses pagamentos são líquidos para zero e zero é a expectativa de futuros pagamentos compensados ​​se as taxas de juros não mudarem. Exposição de crédito (CE): Esta é a perda imediata se a contraparte for padrão. Se o Banco B for inadimplente, a perda resultante para o Banco A é a exposição de crédito do Banco. Portanto, o Banco A só tem exposição de crédito se o Banco A estiver dentro do dinheiro. Considere um análogo para uma opção de estoque. Se um detentor de opção estiver fora do dinheiro no vencimento, o padrão pelo autor da opção não é significativo. O detentor da opção tem apenas uma exposição de crédito ao padrão se ela estiver no dinheiro. No início do swap, como o valor de mercado é zero para ambos, nenhum banco possui exposição de crédito para o outro. Por exemplo, se o Banco B for imediatamente padrão, o Banco A não perderá nada. Exposição esperada (EE): Esta é a exposição de crédito (média) esperada em uma data de destino futura condicional em valores de mercado positivos. O Banco A e o Banco B previram a exposição em várias datas de destino futuras. Banco Como exposição esperada de 18 meses é o valor de mercado médio positivo do swap para o Banco A, 18 meses de frente, excluindo valores negativos (porque o padrão não prejudicará o Banco A sob esses cenários). Da mesma forma, o Banco B tem uma exposição esperada positiva de 18 meses, que é o valor de mercado do swap para o Banco B, mas está condicionada aos valores positivos para o Banco B. Isso ajuda a ter em mente que a exposição da contraparte existe apenas para o vencedor (in-the - money) no contrato de derivativos, não para a posição fora de dinheiro. Apenas um ganho expõe o banco ao padrão de contraparte. Exposição futura potencial (PFE): PFE é a exposição de crédito em uma data futura modelada com um intervalo de confiança especificado. Por exemplo, o Banco A pode ter um PFE confiável de 18 meses de 6,5 milhões. Uma maneira de dizer isso é, 18 meses no futuro, estamos confiantes de que nosso ganho no swap será de 6,5 milhões ou menos, de modo que um incumprimento por nossa contraparte no momento nos expõe a uma perda de crédito de 6.5 Milhões ou menos. (Nota: por definição, o PFE de 18 meses 95 deve ser maior do que a exposição esperada de 18 meses (EE), porque EE é apenas uma média.) Como é encontrado o 6,5 milhões. Neste caso, a simulação de Monte Carlo mostrou que 6,5 milhões são O quinto percentil superior dos ganhos simulados para o Banco A. De todos os ganhos simulados (perdas excluídas dos resultados porque não expõem o Banco A ao risco de crédito), 95 são inferiores a 6,5 ​​milhões e 5 são maiores. Portanto, há uma chance de que, em 18 meses, a exposição de crédito do Bank As seja superior a 6,5 ​​milhões. A exposição futura potencial (PFE) lembra o valor em risco (VaR). De fato, o PFE é análogo ao VaR. Com duas exceções. Primeiro, enquanto o VaR é uma exposição devido a uma perda de mercado, a PFE é uma exposição de crédito devido a um ganho. Em segundo lugar, enquanto o VaR normalmente se refere a um horizonte de curto prazo (por exemplo, um ou 10 dias), o PFE costuma atingir anos no futuro (se o prazo de troca for de cinco anos, um banco estará interessado em PFE até quatro ou cinco anos). (Saiba quais as ferramentas que você precisa para gerenciar o risco que vem com a mudança de taxas. Consulte Gerenciando o Risco de Taxa de Juros.) Avance Seis Meses no Tempo (T 0,5 anos) Assumimos que a curva de taxa de troca desce de 4,0 para 3,0, mas permanece Plana para todos os vencimentos, por isso é uma mudança paralela. Neste momento, a primeira troca de pagamento de swaps é devido. Cada banco deve os outros 2 milhões. O pagamento flutuante baseia-se na 4 LIBOR no início do período de seis meses. Desta forma, os termos da primeira troca são conhecidos no início do swap, então eles são perfeitamente compensados ​​ou líquidos para zero. Nenhum pagamento é feito, como planejado, na primeira troca. Mas, à medida que as taxas de juros mudaram, o futuro agora parece diferente - melhor para o Banco A e pior para o Banco B (que agora paga 4,0 quando as taxas de juros são de apenas 3,0). Exposição atual (CE) no tempo T 0,5 anos: o Banco B continuará a pagar 4,0 por ano, mas agora espera receber apenas 3,0 por ano. Como as taxas de juros caíram, isso beneficia o pagador de taxa flutuante, o Banco A. O Banco A será in-the-money e o Bank B será fora do dinheiro. Sob este cenário, o Banco B terá zero atual (crédito) exposição Banco A terá exposição positiva atual. Estimando a exposição atual aos seis meses: podemos simular a exposição atual futura ao avaliar o swap como dois títulos. A taxa de taxa flutuante sempre valerá a pena aproximadamente par seus cupons são iguais à taxa de desconto. A taxa de taxa fixa. Aos seis meses, terá um preço de cerca de 104,2 milhões. Para obter esse preço, assumimos um rendimento de 3.0, nove períodos semi-anuais restantes e um cupom de 2 milhões. No MS Excel, o preço PV (taxa 32, nper 9, pmt 2, fv 100) com uma calculadora TI BA II, inserimos N 9, IY 1.5. PMT 2, FV 100 e CPT PV para obter 104,18. Portanto, se a curva de taxa de troca muda em paralelo de 4,0 para 3,0, o valor de mercado do swap irá mudar de zero a - 4,2 milhões (104,2 100). O valor de mercado será de 4,2 milhões para o Banco A e -4,2 milhões para o Banco B, mas o Banco A terá exposição atual de 4,2 milhões (o Banco B não perde nada se o Banco A for inadaptado ). No que diz respeito à exposição esperada (EE) e exposição futura potencial (PFE), ambos serão recalculados (na verdade, re-simulados) com base na curva de taxa de permuta deslocada recentemente observada. No entanto, como ambos estão condicionados a valores positivos (cada banco inclui apenas os ganhos simulados onde o risco de crédito pode existir), ambos serão positivos por definição. À medida que as taxas de juros mudaram para o benefício do Banco A, o Bank As EE e PFE provavelmente irão subir. Resumo de três métricas básicas de contraparte Exposição de crédito (CE) MÁXIMA (Valor de mercado, 0) Exposição esperada (EE): valor de mercado médio na data-limite futura, mas condicional somente em valores positivos Exposição potencial futura (PFE): valor de mercado em especificação Quantile (por exemplo, o percentil 95) na data-alvo futura, mas condicional apenas em valores positivos. Como são calculados EE e PFE. Como os contratos de derivativos são bilaterais e valores nocionais de referência que são proxies insuficientes para a exposição econômica (ao contrário de um empréstimo onde o principal é Exposição real), em geral, devemos usar a simulação de Monte Carlo (MCS) para produzir uma distribuição de valores de mercado em uma data futura. Os detalhes estão além do nosso alcance, mas o conceito não é tão difícil quanto parece. Se usarmos o swap de taxa de juros, estão envolvidas quatro etapas básicas: 1. Especificar um modelo de taxa de juros aleatório (estocástico). Este é um modelo que pode aleatorizar fatores de risco subjacentes. Este é o motor da simulação de Monte Carlo. Por exemplo, se estivéssemos modelando um preço de estoque, um modelo popular é o movimento geométrico browniano. No exemplo do swap de taxa de juros, podemos modelar uma taxa de juros única para caracterizar uma curva de taxa fixa completa. Poderíamos chamar isso de rendimento. 2. Execute vários testes. Cada teste é um único caminho (sequência) no futuro neste caso, uma taxa de juros simulada anos no futuro. Então, executamos mais milhares de provações. A Figura 1 abaixo é um exemplo simplificado: cada teste é um único caminho simulado de uma taxa de interesse traçada dez anos para a frente. Então o teste aleatório é repetido dez vezes. A Ratio Sharpe é uma medida para calcular o retorno ajustado ao risco, e essa proporção tornou-se o padrão da indústria para tal. O capital de giro é uma medida da eficiência da empresa e da saúde financeira de curto prazo. O capital de giro é calculado. A Agência de Proteção Ambiental (EPA) foi criada em dezembro de 1970 sob o presidente dos Estados Unidos, Richard Nixon. O. Um regulamento implementado em 1 de janeiro de 1994, que diminuiu e eventualmente eliminou as tarifas para incentivar a atividade econômica. Um padrão contra o qual o desempenho de um fundo de segurança, fundo mútuo ou gerente de investimentos pode ser medido. Carteira móvel é uma carteira virtual que armazena informações do cartão de pagamento em um dispositivo móvel.